议事 | 文/邱 林

继娃哈哈家族遗产纠纷风波发生后，娃哈哈集团董事长宗馥莉日前在《财经》杂志的专访中亮相，这也是她首次以娃哈哈“一把手”的身份，直面回应外界关注的诸多争议。

正式接棒娃哈哈董事长一年后，宗馥莉头一回这么系统地出来聊经营、聊争议，也是在家里头那点事儿闹上热搜一个月后的首次发声。对于家族遗产纠纷持续发酵的影响，身处舆论风暴中心的宗馥莉表示：“不会因为风波改变方向”。

不过，对于人们普遍关注的娃哈哈国资股份问题，宗馥莉却避而不谈，其原因可能比简单的“忽略”或“回避”要复杂得多。这背后牵扯到娃哈哈特殊的股权形成历史、复杂的公司治理结构以及当前的控制权博弈。

宗馥莉这样做，或许基于以下因素考量：娃哈哈的历史渊源与经营主导权的掌控。虽然娃哈哈由地方国企改制而来，但是，其品牌和发展壮大，一直被公众视为宗庆后及其家族苦心经营的成果。因此，她避免提及国资股份这一点，似乎符合宗庆后这个“创始人传承”的定位。

其实，这些年宗庆后、宗馥莉父女通过垄断销售渠道，办起了娃哈哈的“体外公司”。据《经济参考报》报道，宗氏家族建立了大量被称为“体外公司”的庞大网络（如宗馥莉个人完全控制的宏胜公司），这些公司借用“娃哈哈”品牌和渠道资源盈利，但其利润与国资持股的娃哈哈集团关联不大。

以2022年为例。“娃哈哈系”整体净利润可观，但国资持股的娃哈哈集团自身盈利占比极低。2022年度财务数据，揭开了这场资本转移的惊人尺度：宗家控制的“体外公司”，其非国资公司总资产370亿，净利润实现47.67亿；然而，国资控股的娃哈哈集团总资产仅58亿，净利润1871万。娃哈哈集团46%的国有股权，被稀释为0.39%的实际收益权。

从工商资料查询来看，宏胜公司的股权受益方，既与国资无关，也与职工持股会无关。这意味着对于国资是第一大股东的娃哈哈集团来说，其“娃哈哈”商标所有权与娃哈哈的生产线产能在宗馥莉接班后，均在发生悄然地转移。

人们不禁会问，如果最终这些转移成为现实，那么，娃哈哈到底是谁的娃哈哈？国有股份在娃哈哈还有多少含金量？

答案很简单，现在，娃哈哈集团只占整个“娃哈哈系”很小一部分，整个“娃哈哈系”在国内总计有200多家公司，娃哈哈集团只占较少的一部分——仅仅入股了其中的16家企业，但大多处于非控股状态。而且，今年以来娃哈哈已经关停了多家工厂，这些工厂均非“宏胜系”公司，宗馥莉也因此陷入“去娃哈哈化”的争议。

与娃哈哈形成反差的是，目前，宏胜公司正加速产能扩张，部分新基地项目审批已经通过。例如，在广东省河源投资10亿元，建设饮品及食品包装两个生产项目；计划投资5亿元，在武汉宏胜恒枫饮料有限公司现有基础上扩大产能。不过，这些都与娃哈哈集团中的国资无关。

这是典型的“穷庙富和尚”，涉嫌国有资产流失。尽管是杭州市上城区国资为娃哈哈集团第一大股东，但是，对上城区的财政贡献并不大，而且改制时国有股权转让款并未实际取得。现在，娃哈哈系每创造100元利润，杭州国资委这个法律上的第一大股东，只能分到0.4元钱。而这样的收益失衡已持续至少15年——国资股东连续三年投资收益为零，账面价值仅2.42亿元。

宗馥莉这套“狸猫换太子”的做法，已受到人们的质疑。一般来说，股份制公司运作的规则是不伤害合作股东的利益，其股东不管是国有，还是私有，都一视同仁。但是，宗馥莉显然违背了这个市场规则，表面上是在做“战略调整”的操作，实际上是将国资历史投入形成的产能基础，最终转化为私人资本控制的产业版图。